Journey, JH Park

1. 결론 요약: ‘탐욕’의 정점에서 ‘균열’을 읽다 (매도 및 현금 확보 제안)

[시장 진단: 화려한 파티 뒤에 드리운 스태그플레이션의 그림자]

2025년 연말, 미국 증시는 S&P 500이 사상 최고치(6,878pt)를 기록하며 AI 붐에 힘입어 ‘극도의 탐욕(Extreme Greed)’ 구간에 머물러 있습니다. 그러나 수면 아래의 실물 경제 지표는 심각한 경고음을 내고 있습니다. 주가는 오르지만 실물 경기의 선행 지표인 제조업은 9개월 연속 위축되었고, 주택 시장은 고금리로 3년째 침체입니다. 이는 금융 자산과 실물 경제 간의 **’거대한 괴리(Great Divergence)’**가 발생했음을 의미하며, 역사적으로 이는 폭락장의 강력한 전조였습니다.

[핵심 리스크: 공급 충격과 인플레이션의 고착화]

트럼프 행정부의 강력한 이민자 단속(‘Catahoula Crunch’)은 건설 및 서비스업의 노동력 증발을 초래해 **구조적인 임금 상승과 비용 인상(Cost-push Inflation)**을 유발하고 있습니다. 이는 연준(Fed)이 금리를 공격적으로 인하하기 어렵게 만드는 ‘끈적한(Sticky)’ 악재입니다. 동시에 베네수엘라와 나이지리아 등 산유국을 둘러싼 군사적 긴장은 언제든 유가 급등을 촉발할 수 있는 뇌관입니다.

[투자 전략 제언: Sell & Wait]

귀하의 ‘대중과 반대로 행동하는’ 원칙에 따라, 지금은 적극적인 매도(Sell) 포지션이 필요한 시점입니다.

1. 매도: 보유 중인 SPLG 및 QQQM의 비중을 축소하여 차익을 실현하십시오. 현재의 상승분은 실적이 아닌 유동성과 기대감에 기인한 바가 큽니다.
2. 관망 및 현금 확보: 노동 공급 부족이 기업 마진을 훼손하거나, 지정학적 이슈로 유가가 급등하여 시장이 ‘경기 침체 공포’에 빠질 때까지 기다리십시오.
3. 매수 타이밍: 실업률이 4.5%를 상회하거나 VIX 지수가 30 이상으로 치솟는 ‘패닉 셀링’ 구간이 오면, 확보해 둔 현금으로 우량 지수(SPLG, QQQM)를 저가에 매수하여 다음 사이클을 준비하십시오.

2. 주요 기사 심층 분석 및 번역

① [거시경제] 미국 경제의 향방을 보여주는 10가지 지표

원문 제목: 10 charts that show where the economy is heading

1) 핵심 요약 (3줄)

• 2025년 미국 증시는 AI 투자와 빅테크 실적에 힘입어 17% 상승하며 사상 최고치를 기록했으나, 제조업은 관세 불확실성으로 9개월 연속 위축됨.
• 인플레이션은 2.7%로 진정세이나 트럼프 정책 변수로 재상승 우려가 있고, 고용 시장은 신규 채용이 전년 대비 1/3 수준으로 급감하며 냉각 중임.
• GDP 성장은 AI 설비 투자가 주도하고 있으나, 소비 심리 위축과 정부 셧다운 여파로 4분기 성장은 미미할 것으로 전망됨.

2) 행간 분석 및 투자 시사점 (Insight)

이 기사는 현재 시장이 **’버블의 정점’**에 있음을 가장 명확한 데이터로 보여줍니다.

• 다이버전스(Divergence) 경고: 주식 시장(차트 9)은 신고가인데, 실물 경기의 척도인 제조업 PMI(차트 6)는 침체 국면입니다. 이는 펀더멘털 없이 유동성만으로 버티는 장세의 끝물을 암시합니다.
• AI 의존도의 위험성: GDP 성장의 상당 부분이 기업들의 AI 설비 투자(Capex)에 의존하고 있습니다. 만약 빅테크들이 AI 수익화에 실패하거나 투자를 줄이는 순간, 시장 전체를 지탱하던 유일한 기둥이 무너지며 나스닥(QQQM)은 급락할 수 있습니다.
• 투자 판단: [강력 매도]. 현재의 지표 호조(주가)는 착시이며, 악화되는 지표(제조업, 고용)가 진짜 현실입니다. 리스크 관리에 들어가야 합니다.

3) 기사 전문 번역

(저자: Abha Bhattarai and Rachel Lerman)

일련의 장애물에도 불구하고, 2025년 경제는 놀라울 정도로 안정적인 모습을 보였습니다. 미국인들은 계속해서 소비했고, 기업들은 특히 인공지능(AI) 분야에 투자를 지속했습니다. 경제의 긍정적인 부분으로는 갤런당 3달러에 근접한 휘발유 가격, 4%대에서 유지된 실업률, 그리고 매달 급여의 약 5%를 저축하는 미국인들의 저축률 등이 있었습니다.

그러나 주택 매매가 여전히 부진하고, 관세 불확실성 속에서 제조업이 위축되었다는 우려도 있었습니다. 그리고 비교적 안정적인 지표들에도 불구하고, 미국인들은 경제 상황에 대해 점점 더 불안해하고 있습니다.

앞으로는 어떻게 될까요? 경제학자들은 고용 시장 둔화나 인플레이션 악화가 성장을 탈선시킬 징후가 있는지 면밀히 주시하고 있습니다. 또한 그들은 경제에 대한 미국인들의 우울한 전망이 소비와 저축 방식에 변화를 일으킬지 여부도 주의 깊게 지켜보고 있습니다. 경제학자들이 향후 방향을 가늠하기 위해 추적하고 있는 10가지 분야는 다음과 같습니다.

1. 인플레이션 (Inflation): 11월 기준 인플레이션은 2.7%였으며, 올해 대부분의 기간 동안 목표치보다 높았습니다. 9% 정점에서는 내려왔지만, 치솟는 비용은 여전히 우려 사항입니다. 전기료, 중고차, 커피 등 다수 품목 가격이 트럼프 대통령의 새로운 관세와 정책 변화로 인해 상승했습니다. 반면 계란과 TV 가격은 하락했습니다. 지난달 트럼프는 식료품 관세를 철폐했습니다. 인플레이션이 계속 진정될지는 미지수입니다. 무디스 애널리틱스의 마크 잔디는 “워싱턴발 정책이 가장 큰 변수”라고 지적했습니다.
2. 고용 시장 (Job Market): 2025년 고용 시장은 상당히 냉각되었으며, 11월까지 고용주들은 2024년 추가했던 일자리의 3분의 1 미만만을 추가했습니다. 실업률은 소폭 상승했고, 재취업은 어려워졌습니다. 경제학자들은 향후 전망에 대해 엇갈리고 있습니다.
3. AI 관련 투자 (AI-related investments): AI에 대한 기업 지출은 경제에 큰 활력을 불어넣었습니다. 2025년 상반기 GDP 성장의 대부분은 정보 처리 장비와 소프트웨어 투자가 차지했습니다. 그러나 마크 잔디는 “생산성이 본격화되지 않는다면, 투자자들은 ‘너무 비싸게 샀다’고 판단해 주식을 매도하고 경제에 위협이 될 수 있다”고 경고했습니다.
4. 차입 비용 (Borrowing costs): 트럼프는 금리가 0으로 떨어지기를 원하지만, 금리는 여전히 높습니다. 연준은 인플레이션이 안정되자 금리를 세 차례 인하했으나, 12월 회의에서는 동결을 시사했습니다. 모기지 등 장기 대출 금리는 여전히 높습니다.
5. 주택 판매 (Home sales): 주택 판매는 3년 연속 저조한 실적을 기록했습니다. 높은 가격과 금리가 구매자들을 압박하고 있습니다. 2026년 금리가 하락하면 반등할 것이라는 기대도 있습니다.
6. 제조업 (Manufacturing): 미국 제조업은 관세 불확실성으로 인해 둔화되었습니다. 공급관리협회(ISM)에 따르면 경제 활동은 11월까지 9개월 연속 위축되었습니다. 많은 기업이 수입 자재 비용 상승으로 고전하고 있습니다. 내년 제조업의 운명은 대법원의 관세 판결에 달려 있습니다.
7. GDP: 2025년 경제는 불확실성 속에서도 성장세를 보였습니다. 3분기에는 소비와 수출 호조로 2년 만에 가장 빠른 속도로 성장했습니다. 그러나 4분기에는 정부 셧다운 여파로 성장이 미미할 것으로 예상됩니다.
8. 휘발유 가격 (Gas prices): 휘발유 가격은 갤런당 3달러 선에서 안정세를 유지하며 경제에 긍정적인 요인이 되었습니다.
9. 주식 시장 (Stock market): 주식 시장은 올해 약 17% 급등했습니다. 투자자들은 기업 실적과 AI 붐에 낙관적입니다. JP모건 체이스는 S&P 500이 향후 2년 동안 13~15% 성장할 것으로 전망합니다.
10. 소비자 지출 (Consumer spending): 소비는 여전히 경제를 견인하고 있지만, 고소득층과 저소득층 간의 격차가 커지고 있으며 소비자 신뢰도는 하락하고 있습니다. 내년 소비 증가세는 둔화될 것으로 예상됩니다.

② [노동/물가] 뉴올리언스의 한 이민자 가족에게 크리스마스 불빛은 없었다

원문 제목: For one migrant family, no Christmas lights in New Orleans

1) 핵심 요약 (3줄)

• 트럼프 2기 행정부의 강력한 불법 체류자 단속 작전(‘Catahoula Crunch’)으로 인해 이민자 노동자들이 공포에 떨며 숨어 지내고 있음.
• 건설 현장 등에서 노동력이 증발하면서 인력난이 심화되었고, 주택 개보수 비용이 25%(8천불→1만불) 급등하는 등 공급 측면의 인플레이션이 발생함.
• 합법적 체류자들조차 단속 공포에 출근을 기피하며 지역 경제 활동이 위축되고 있음.

2) 행간 분석 및 투자 시사점 (Insight)

이 기사는 단순한 사회 문제가 아닌 **’구조적 인플레이션(Structural Inflation)’**을 예고합니다.

• 비용 인상 인플레이션: 저임금 이민자 노동력의 부재는 임금 상승을 유발하고, 이는 서비스 물가와 건축 비용 상승으로 직결됩니다. 이는 연준이 금리를 쉽게 내리지 못하게 만드는 ‘끈적한(Sticky)’ 요인입니다.
• 스태그플레이션의 불씨: 물가는 오르는데 노동 공급 부족으로 생산 차질이 빚어지는 스태그플레이션 압력을 가중시킵니다.
• 투자 판단: 노동 집약적 산업(건설, 호텔, 외식) 투자는 피해야 합니다. 반면, 노동력 부족을 해결할 ‘자동화/로보틱스’ 관련 기업은 장기적으로 강력한 수혜를 입을 것입니다. 현재 시장은 ‘인플레이션 종료’를 확신하고 있으나, 이 기사는 그것이 틀렸음을 보여줍니다.

3) 기사 전문 번역

(저자: Arelis R. Hernández)

뉴올리언스 – 저녁 식사가 막 끝났을 때 문을 두드리는 큰 소리가 났다. 조니는 신분증과 추방 유예를 증명하는 서류를 챙겼다. 그의 아내 아라셀리는 아이들을 2층으로 급히 올려보냈다. (중략)

많은 온두라스인들에게 국토안보부의 ‘카타후라 크런치(Catahoula Crunch)’ 작전은 날벼락과 같았다. 현재까지 연방 요원들은 250명 이상을 체포했으며, 그중에는 범죄 기록이 있다고 당국이 밝힌 20여 명도 포함되어 있다. “그들은 도시를 재건하고 아무도 하지 않으려는 일을 했다고 우리를 칭송했습니다.” 또 다른 서류 미비 건설 노동자가 말했다. “그런데 이제 우리는 범죄자입니까?”

주택 건설업자들은 ‘카타후라 크런치’ 작전이 이미 가파른 노동 위기를 악화시키고 있다고 말한다. 그레이터 뉴올리언스 주택건설협회의 댄 밀스 CEO는 합법적인 체류 신분을 가진 노동자들조차 검문을 두려워해 출근하지 않는다고 전했다. 그 결과 노동 공급은 줄어드는 반면 수요는 여전히 높아 인건비가 상승하고 있다. 그는 연방 보조금 프로그램으로 진행 중인 주택 개량 공사 비용이 가구당 8,000달러에서 10,000달러로 올랐다고 지적했다. “일할 사람이 없으면 프로젝트를 진행할 수 없습니다,”라고 밀스는 말했다.

③ [지정학/에너지] 베네수엘라 탄압 격화, 미국의 위협을 이용하다

원문 제목: Crackdown in Venezuela intensifies / Trump cites Christian killings in strike on ISIS

1) 핵심 요약 (3줄)

• 미국이 베네수엘라 해상에 군함을 배치하고 유조선을 나포하는 등 마약 밀매 차단을 명분으로 군사적 압박을 가하고 있음.
• 트럼프 대통령은 나이지리아 내 기독교인 살해를 이유로 ISIS에 대한 공습을 감행하며 아프리카 개입을 확대함.
• 베네수엘라 마두로 정권은 미국의 위협을 빌미로 내부 반대파를 탄압하고 군대를 동원하며 긴장을 고조시킴.

2) 행간 분석 및 투자 시사점 (Insight)

이 기사들은 ‘공급망 충격(Supply Shock)’ 가능성을 시사합니다.

• 유가 급등 리스크: 베네수엘라와 나이지리아는 주요 산유국입니다. 미국의 군사 작전과 이에 따른 정정 불안은 원유 공급망을 자극하여 유가 급등을 초래할 수 있습니다. 유가 급등은 소비를 위축시키고 기업 비용을 높여 주식 시장에 대형 악재가 됩니다.
• 투자 판단: 현재 시장은 유가 안정을 호재로 인식하고 있으나, 지정학적 ‘블랙 스완’이 숨어 있습니다. 만약 이 이슈로 시장이 패닉에 빠지면, 그때가 **에너지 섹터(XLE)**나 펀더멘털이 튼튼한 **미국 지수(SPLG)**를 저가에 매수할 기회입니다. 현재는 현금을 쥐고 리스크를 피해야 합니다.

3) 기사 전문 번역

(저자: Ana Vanessa Herrero 등)

카라카스, 베네수엘라 – 미군 병력이 베네수엘라 인근에 집결하여 마약 밀매 혐의 선박을 공격하고 유조선을 나포함에 따라, 베네수엘라 당국은 군대를 동원하고 동맹국들에 지원을 요청하며 유엔에 호소하고 있습니다. 인권 단체들에 따르면, 마두로 정권은 또한 내부 반대파를 탄압하기 위해 미국의 위협을 이용하고 있습니다.

(중략) 트럼프 행정부는 마약 밀매와 싸우고 있다고 말합니다. 그러나 트럼프 대통령은 마두로의 “날이 얼마 남지 않았다”고 반복해서 말했습니다. 마두로는 유조선 나포를 해적 행위라고 비난하며 유엔 회원국에 서한을 보내 미국의 “극도로 심각한 침략 고조”를 경고했습니다.

한편, 미군은 나이지리아 북서부의 ISIS 목표물을 공습했습니다. 트럼프 대통령은 기독교인 살해가 계속된다면 군사 행동을 하겠다고 위협한 바 있습니다. 이는 아프리카 지역의 폭력적 극단주의 부활에 대한 대응입니다.

④ [인프라/재정] 미국은 이 인프라 문제에 무감각해져 있다

원문 제목: America is numb to this infrastructure problem (Editorial)

1) 핵심 요약 (3줄)

• 메릴랜드주의 체서피크 베이 브리지 교체 공사가 과도한 규제와 환경 영향 평가로 인해 2032년에야 시작될 예정이다.
• 10년 가까운 검토 기간 동안 비용은 2배로 급등했고, 이는 미국 인프라 시스템의 비효율성을 보여주는 사례다.
• 정부의 재정 지출이 실제 실물 경제에 미치는 효과가 매우 느리고 제한적일 수 있음을 시사한다.

2) 행간 분석 및 투자 시사점 (Insight)

• 재정 정책의 한계: 투자자들은 정부의 대규모 인프라 투자 발표만 믿고 관련 주식을 매수하지만, 실제 돈이 풀리고 기업 이익으로 연결되기까지는 너무 오랜 시간이 걸립니다. ‘인프라 테마주’에 대한 묻지마 투자를 경계해야 합니다.
• 투자 판단: 정부 주도 프로젝트보다는 이러한 비효율을 기술(AI, 소프트웨어)로 해결할 수 있는 민간 혁신 기업에 집중하는 것이 낫습니다.

3) 기사 전문 번역

메릴랜드주는 체서피크 베이 브리지를 교체해야 한다는 것을 누구나 알고 있습니다. 그러나 교체 공사는 2032년에야 시작될 예정입니다. 매일 수만 명이 이용하는 이 다리는 갓길도 없고 반세기 넘게 차선이 추가되지 않았습니다. 당국은 2016년부터 연구를 시작했지만, 지난 목요일에야 새 다리 건설 제안을 승인했습니다. 이는 미국인들이 어제 필요했던 인프라가 완료되기까지 수십 년이 걸린다는 부조리를 보여줍니다. 과도한 환경 검토와 규제, 소송 우려가 실제 필요한 건설을 방해하고 비용을 높이고 있습니다.

⑤ [중국/소비] 뱀의 해, 중국을 사로잡은 ‘주토피아 2’

원문 제목: In the Year of the Snake, China is charmed by ‘Zootopia 2’ pit viper Gary

1) 핵심 요약 (3줄)

• 디즈니의 ‘주토피아 2’가 뱀 캐릭터 ‘게리’를 앞세워 중국에서 5억 4천만 달러 수익을 올리며 역대 최고 수입 애니메이션 기록을 경신함.
• 미중 갈등과 중국 내수 침체에도 불구하고, 정치색 없는 미국 콘텐츠에 대한 중국 소비자의 수요는 견조함.
• 미국 기업(할리우드)이 중국 시장에서 여전히 기회를 찾을 수 있음을 시사함.

2) 행간 분석 및 투자 시사점 (Insight)

• 중국 리스크의 재해석: 시장에서는 ‘중국은 끝났다’고 하지만, 중국 중산층의 소비 여력은 살아있습니다. 이는 애플, 테슬라 등 QQQM 내 중국 의존도가 높은 기업들의 실적 방어 논리가 될 수 있습니다.
• 투자 판단: 폭락장에서 강력한 브랜드 파워를 가진 1등 기업(Moat 보유 기업)을 매수해야 할 근거입니다.

3) 기사 전문 번역

디즈니의 첫 파충류 주인공인 ‘게리 드 스네이크’가 중국 팬들을 매료시키며, 디즈니가 ‘뱀의 해’에 금맥을 캐게 하고 있습니다. 개리의 인기는 ‘주토피아 2’가 중국 역사상 가장 높은 수익을 올린 수입 애니메이션 영화가 되도록 이끌었습니다. 11월 개봉 이후 중국에서 5억 4천만 달러 이상의 수익을 올렸는데, 이는 전 세계 수익의 절반에 해당합니다. 최근 할리우드 영화가 중국에서 고전하던 상황에서 거둔 성과입니다. 중국 관객들은 영화의 “정치적 설교가 없음”을 칭찬했습니다.